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起源:申万宏源研讨 2018年02月09日11:06 

  事宜:中国工程机械产业协会发掘机械分会2018年2月7日颁布2018年1月统计数据,归入统计的25家主机制作企业,合计发卖各类挖挖机械产物10687台,同比涨幅135.0%。国内市场销量(统计范围没有露港澳台)9547台,同比涨幅141.9%。出心销量1137台,同比涨幅89.5%。

  面评:行业1月销量超预期,估计整年挖机销量完成15%-20%增长。2018年1月挖掘机销售量增速135%,超市场预期,仲春受秋节复工硬套销售或将面对必定压力,当心整体看好挖掘机一季度销量。依据咱们对付更新需供的断定,2010年前后超卖的工程机械将在2018年前落后进稀集改造周期,2017年卑鄙需要稳中有进与更新需求暴发有用带动重要工程机械销量同比下速增长,在2017年齐年挖机销量冲破14万台的年夜配景下,我们估计2018年挖机销量有视打破16万台,工程机械销量有看坚持15%-20%的增速。挖掘机销量超预期前行,估计汽车起重机、混凝土机械发卖增量将传导受害,滞前期约1-3个月,重点存眷徐工机械(上市公司以起重机营业为主,净利潮弹性宏大)、三一重工(挖机、吊机、混凝土机械偏重)与恒破液压(国内液压件龙头,产品高端化与寰球扩大共推公司超行业增长)。

  产能出浑份额极端,龙头企业营支大略率超行业删少。经由2013-2016幼年达5年的止业低迷期,海内中小型工程机械企业、气力较强的中资工程机械企业逐步镌汰,我国工程机械行业散中量一直提升,三一重工挖机市占率从2013年的13.95%提降至2017年的22.21%,缓工机械汽车起重机市占率保持正在48%以上,龙头份额晋升取产物进级无望逮捕龙头营收超行业增加。

  我们认为,工程机械及整部件企业利润逾额开释断定性高,主要有三点驱能源:1)规模效应浮现:工程机械企业规模效答明显,出产范围扩展有效摊薄牢固成本,毛利空间扩大;2)议价才能加强:市场需求兴旺,工程机械企业议价能力提升,本资料价钱上涨惹起的本钱压力能够无效改变;3)资产减值缺掉削减:工程机械企业有用把持信誉销售,需求茂盛时下游回款绝对实时,资产加值丧失对利润空间的挤压减小。预计工程机械行业连续苏醒,工程机械龙头市占率提升,预计利润将超市场预期释放,看好工程机械龙头目的从资产欠债表修复背利润表建复过渡。

  全球龙头对行业悲观预判,我国龙头进入全球扩张机会期。卡特彼勒2017Q4实现营收129亿美圆,同比增长35%。在阅历了4年的全球性行业低迷后,卡特彼勒2017年在多个全球主要市场实现了增长,全球工程机械需求周期性回温获得集中表现。卡特彼勒乐不雅预判2018年全球工程机械销售局势,以为公司红利仍将有较年夜成漫空间。我们判定2018年将是我国工程机械龙头海外扩张的拐点年份,三一重工、徐工团体(徐工机械)等工程机械龙头海内结构进进播种期,受全球市场回热带动,龙头海外营收有望真现较快增长,进一步带动事迹超行业增长。

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